航空行業(yè)8月數(shù)據(jù)跟蹤:暑運(yùn)旺季客運(yùn)需求較好,同時(shí)航空公司增加運(yùn)力投放,日利用率同比提升、客座率微降、票價(jià)穩(wěn)定略有增長(zhǎng)。①8月行業(yè)總周轉(zhuǎn)量、旅客周轉(zhuǎn)量、貨郵周轉(zhuǎn)量同比增速分別為8.4%、12.2%、-5.5%。國(guó)內(nèi)航線、國(guó)際航線旅客周轉(zhuǎn)量同比增速分別為11.0%、17.0%,國(guó)際航線持續(xù)好于國(guó)內(nèi)航線。②旺季航空公司加大運(yùn)力投放,8月行業(yè)日利用率9.7小時(shí),同比提升0.1小時(shí);大中型飛機(jī)日利用率10.2小時(shí),同比提升0.2小時(shí)。8月可供座公里增速為14.4%。③客座率84.4%,同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。1-8月份客座率81.7%,同比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。載運(yùn)率73.6%,同比下降0.7個(gè)百分點(diǎn),主要由于客座率下降所致。④從三大航數(shù)據(jù)看,旺季三大航均加大運(yùn)力投放,橫向比較東航產(chǎn)投比最好。
    行業(yè)近況跟蹤:①人民幣兌美元匯率:9月至26日人民幣兌美元單月累計(jì)升值0.01%,三季度單季度累計(jì)貶值0.31%。去年三季度人民幣升值1.84%,匯兌收益占三大航利潤(rùn)總額為20.6%,以此估算由于匯兌收益減少影響三季度盈利增速約為-25%。②油價(jià):預(yù)計(jì)10月份國(guó)內(nèi)航油出廠價(jià)將上調(diào)約375元/噸,同比將持平。燃油附加費(fèi)將由目前的每人70、130元上調(diào)至80、150元。
    行業(yè)盈利:預(yù)計(jì)三季度盈利降幅縮小明顯、四季度減虧概率較大,但趨勢(shì)性機(jī)會(huì)仍需等待需求的進(jìn)一步復(fù)蘇。①雖然三季度匯兌收益同比大幅降少,但考慮旺季行業(yè)受益油價(jià)下調(diào)、票價(jià)略有提升,主業(yè)盈利好轉(zhuǎn)明顯將使三季度盈利降幅大幅縮小。預(yù)計(jì)三季度行業(yè)(三大航)盈利下滑10%,相對(duì)上半年降幅(73%)將大幅收窄,前三季度行業(yè)(三大航)盈利下滑約40%。②從今年來(lái)看,行業(yè)處于供略過(guò)于求態(tài)勢(shì),影響行業(yè)主業(yè)短期盈利水平的主要因素是油價(jià)變化。未來(lái)人民幣匯率因素對(duì)業(yè)績(jī)影響將大幅減小,影響行業(yè)盈利趨勢(shì)變化的最關(guān)鍵因素是供需關(guān)系。③預(yù)計(jì)四季度行業(yè)仍將維持供略過(guò)于求的態(tài)勢(shì),行業(yè)趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)仍需等待需求的進(jìn)一步復(fù)蘇。但考慮去年四季度資產(chǎn)減值損失較多,預(yù)計(jì)四季度減虧為大概率事件。
    機(jī)場(chǎng)行業(yè)8月數(shù)據(jù)跟蹤:穩(wěn)定增長(zhǎng)。①上海機(jī)場(chǎng)起降架次3.18萬(wàn)次、旅客吞吐量419萬(wàn)人次、貨郵吞吐量24.72萬(wàn)噸,同比分別增長(zhǎng)5.25%、8.27%、-5.03%。國(guó)內(nèi)、國(guó)際航線旅客吞吐量同比增速分別為10.39%、0.95%,國(guó)際航線增速在近半年來(lái)首次出現(xiàn)低于國(guó)內(nèi)航線,估計(jì)主要是受日本航線影響。③深圳機(jī)場(chǎng)飛機(jī)起降架次2.10萬(wàn)架次、旅客吞吐量259.91萬(wàn)人次、貨郵吞吐量7.46萬(wàn)噸,同比分別增長(zhǎng)12.1%、7.9%、12.9%。③白云機(jī)場(chǎng)飛機(jī)起降架次3.23萬(wàn)架次、旅客吞吐量420.7萬(wàn)人次、貨郵吞吐量10.39萬(wàn)噸,同比分別增長(zhǎng)7.9%、7.8%、5.5%。
    投資策略:航空:旺季盈利季節(jié)性改善明顯,預(yù)計(jì)三季度行業(yè)盈利降幅大幅縮小,四季度減虧概率較大。短期預(yù)計(jì)行業(yè)仍將維持供略過(guò)于求的態(tài)勢(shì),行業(yè)趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)仍需等待需求的進(jìn)一步復(fù)蘇,中期建議關(guān)注供需關(guān)系的演進(jìn)。
    機(jī)場(chǎng):機(jī)場(chǎng)板塊盈利受宏觀經(jīng)濟(jì)影響的敏感性較小,預(yù)計(jì)盈利穩(wěn)定增長(zhǎng)有保障,選擇未來(lái)擴(kuò)建風(fēng)險(xiǎn)不大、未來(lái)若機(jī)場(chǎng)收費(fèi)調(diào)整收益最大的上海機(jī)場(chǎng)。風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)大幅上漲、突發(fā)事件、行業(yè)需求增速顯著低于市場(chǎng)預(yù)期