作為海航集團(tuán)有限公司（HNA Group，簡(jiǎn)稱“海航集團(tuán)”）航空整合平臺(tái)的身份不復(fù)存在，大新華航空有限公司（Grand China Air Co. Ltd.，簡(jiǎn)稱“大新華航空”）上市之路因此更顯得遙遠(yuǎn)。持有其5.561%股權(quán)的神華集團(tuán)也“按捺不住”，選擇轉(zhuǎn)讓股權(quán)變現(xiàn)。繼2011年公開掛牌轉(zhuǎn)讓無果后，其近日再次在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛出轉(zhuǎn)讓公告，轉(zhuǎn)讓價(jià)格約10.02億元，較轉(zhuǎn)讓標(biāo)的評(píng)估值9.596億元溢價(jià)約4.42%。

退意早生

神華集團(tuán)退出大新華航空的打算早在2011年就有了。公開信息顯示，2011年11月，神華集團(tuán)曾在產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)公開掛牌轉(zhuǎn)讓大新華航空5.56%股權(quán)，當(dāng)時(shí)神華集團(tuán)對(duì)于投標(biāo)人沒有太多要求。此次公開掛牌轉(zhuǎn)讓，神華集團(tuán)對(duì)意向受讓方的要求也不嚴(yán)苛，僅要求繳納30069.63萬元保證金，并具有良好的財(cái)務(wù)狀況和支付能力。

從目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)看，神華集團(tuán)位居大新華航空股東排名第四位，前三名股東分別是海南省發(fā)展控股有限公司、海航集團(tuán)和Starstep Limited，分別持股24.965%、23.107%和9.571%。其余五名大股東從名稱上看，與海航集團(tuán)的關(guān)系也頗為緊密。

神華集團(tuán)與新華航空的“姻緣”或許可以追溯到12年前。1992年，新華航空（即“小新華”）成立。2001年，神華集團(tuán)和海航集團(tuán)對(duì)新華航空實(shí)行重組改制，新組建的新華航空注冊(cè)資本18.30億元，其中海南航空出資9.333億元，海航集團(tuán)出資1.647億元，神華集團(tuán)出資7.32億元，分別占公司注冊(cè)資本的51%、9%和40%。

2004年7月，海航集團(tuán)發(fā)起設(shè)立了新華控股（即“大新華”）作為資本運(yùn)作平臺(tái)，并計(jì)劃將旗下主要航空資產(chǎn)注入其中。在此過程中，神華所持有的新華航空股權(quán)置換成新華控股股權(quán)，神華也從新華航空的股東轉(zhuǎn)身變?yōu)?ldquo;大新華”的股東，持有大新華航空有限公司股權(quán)的5.561%。

曾有業(yè)內(nèi)人士評(píng)論認(rèn)為，對(duì)于主攻煤炭、電力、煤制油產(chǎn)業(yè)而對(duì)航空業(yè)并不熟悉的神華集團(tuán)來說，從新華航空的股東變成“大新華”的股東后，神華應(yīng)該傾向于短期內(nèi)退出航空業(yè)，或許會(huì)尋求在大新華上市融資后退出。

不過未等到大新華航空上市，神華集團(tuán)已選擇了產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式退出。北京產(chǎn)權(quán)交易所的掛牌信息顯示，神華擬將所持大新華航空5.561%的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價(jià)格約10.02億元，較轉(zhuǎn)讓標(biāo)的評(píng)估值9.596億元溢價(jià)約4.42%。這一價(jià)格與2001年神華重組新華航空時(shí)7.32億元的出資額則溢價(jià)了約36.89%。

變現(xiàn)有因

以產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓方式退出或許并非神華的本意。掛牌信息顯示，大新華航空有限公司2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為6億元和2.25億元；2012年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為3.62億元和2.07億元?；鶞?zhǔn)日為2011年12月31日的評(píng)估報(bào)告顯示，大新華航空總資產(chǎn)的賬面價(jià)值為975.54億元，凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值和評(píng)估價(jià)值分別為135.78億元和172.56億元。

從盈利能力和資產(chǎn)狀況看，大新華航空的表現(xiàn)并不差，但其“海航集團(tuán)航空整合平臺(tái)”這一身份的不復(fù)存在，或許更為神華所看重。

大新華航空成立之初，曾一度作為海航集團(tuán)整合航空資產(chǎn)的平臺(tái)，并謀求境外整體上市。

但由于宏觀環(huán)境變化等原因，大新華航空赴港上市的計(jì)劃一直擱淺。業(yè)內(nèi)對(duì)于海航集團(tuán)航空整合平臺(tái)究竟是大新華航空還是海南航空股份有限公司（Hainan Airlines Company Limited，簡(jiǎn)稱“海南航空”）也一直猜測(cè)不斷。

直至去年4月，海南航空的一則公告正式宣告大新華航空作為整合平臺(tái)的“夢(mèng)想破滅”。公告顯示，海南航空大股東承諾，將在未來3-5年內(nèi)將旗下系列航空資源悉數(shù)納入上市公司海南航空麾下。此后，海南航空相關(guān)負(fù)責(zé)人也對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者明確表示，海航集團(tuán)已確定將海南航空作為集團(tuán)航空資產(chǎn)的唯一整合平臺(tái)。

整合平臺(tái)身份不在，大新華航空赴港上市之路就更顯遙遠(yuǎn)。對(duì)于本無意發(fā)展航空業(yè)的神華集團(tuán)而言，此時(shí)選擇將所持大新華航空股權(quán)變現(xiàn)，也在情理之中。