7月起降架次踏上新臺階

　　7月上海浦東國際機場日均起降架次達到992次，不僅是今年以來的新高，而且接近了去年世博的高點。我們前期判斷，浦東機場今年的起降時刻增長空間為10%左右，暑運旺季開始各公司陸續(xù)增加航班，使起降時刻實現(xiàn)了質(zhì)的增長。

　　國內(nèi)客流負增長大幅減少，四季度整體客流增速加快

　　國內(nèi)旅客吞吐量由6月份的-7.4%減少為7月的-1.7%。由于世博原因?qū)е碌?月較大幅度負增長，在起降增長和暑運到來后，明顯減少。我們認為今年9月之后，隨著世博會高基數(shù)效應的減弱，國內(nèi)客流量增速將恢復增長。國際客流隨著上海日本航線的恢復，也將回到較高速的增長軌道之中。預計公司四季度客流量增長將恢復10%以上增速。

　　貨運吞吐量依靠腹艙增長與去年持平

　　由于目前國際航空貨運目前遇到運價低、成本高的困境，各公司國際貨運均不景氣。在這種情況下，浦東機場的全貨運業(yè)務預計將持續(xù)明顯的負增長狀態(tài)，但隨著國際客運航班班次逐漸增加，腹艙國際貨量將同比有所增長，因此國際貨量全年整體將與去年略低或持平。

　　非航業(yè)務收入增長仍然有較大空間

　　隨著客流量增長，候機樓內(nèi)商業(yè)租賃的單價以及可租賃場地面積均將增長，這將促使公司商業(yè)租賃業(yè)務將有明顯的增長。公司聘請的商業(yè)咨詢公司已經(jīng)完成了策劃案，下半年進入實施階段，公司對候機樓商業(yè)項目的收入增長非常有信心。我們判斷公司候機樓商業(yè)隨著場地布局、業(yè)務種類結(jié)構(gòu)、收費模式改進，整體收入水平將有進一步的增長。

　　投資收益保持良好的盈利貢獻

　　由于二季度整體航油仍然處于價格向上的階段，預計航油公司二季度仍然能夠?qū)崿F(xiàn)較高的投資收益貢獻。廣告公司的業(yè)務穩(wěn)定，貢獻亦比較穩(wěn)定。

　　維持“強烈推薦”的評級

　　公司客流量增速有望恢復上升，非航業(yè)務收入增長具備較大潛力，預計公司11-13年的EPS分別為0.83、0.99、1.16元，相對于8月23日收盤價的市盈率為15.0、12.6、10.7倍，維持對公司“強烈推薦”的評級，目標價18元。